Stablecoins

- En revolution för fiatvärlden?

  

(video credit Vartan Mercadanti)

Bitcoin vs stablecoins

  • Bitcoin: ett alternativ till fiatvalutor

  • Stablecoins: en representation av fiatvalutor

USA:s problem

  • Statsskuld på 38 biljoner dollar

  • Nyfödd “skyldig” ~7,5 miljoner kronor

  • SWIFT, banksystem långsamt & krångligt

  • USA utmanas av Kina, BRICS (c.f. Thucydides fälla)

the U.S. exerts its financial might to achieve foreign policy ends of weakening enemies without having to mobilize a single soldier

– Stephen Miran

Varför är dollarn dominant?

%%{init: {"flowchart": {"htmlLabels": false}} }%% flowchart TD A[1 . Betala]:::feedbackloop --> B[2 . Fakturera]:::feedbackloop; B --> C[3 . Spara]:::feedbackloop; C --> E[4 . Låna]:::feedbackloop; E --> A classDef feedbackloop fill:#f6f195,stroke:#333,stroke-width:1px,padding:150px;

💡 Dollarn har erfarit en positiv feedback-loop under efterkrigstiden

Centraliserade stablecoins

  • Ethereum gjorde smarta kontrakt praktiskt tillgängliga

  • Smarta kontrakt: överför ägandeskap, låna/spara, avveckling

  • Stablecoin-issuer får dollar, ger tokens i utbyte

  • Köpa räntepapper eller sätter in på bank (backar token)

  • Tokens kan användas på olika blockkedjor

  • Får ej betala ränta enligt Genius Act

💡 Kräver tillit till tredje part. Censurerbara. Frysbara.

USD-stablecoin market cap

  • 2023: $120mdr
  • 2024: $186mdr
  • 2025: $286mdr

Scott Bessent hoppas stablecoins ska öka efterfrågan på USTs med $2000mdr

💡 Stablecoins kan öka UST-efterfrågan med $1400mdr fram till 2027 enligt JPM. Goldman ser ~40% CAGR.

Krångelfria stablecoins?

  • USA vill locka nya aktörer att köpa stablecoins

  • Dollarn en dålig valuta - men de flesta andra är sämre

  • Kan utvecklingsländer fås att hålla stablecoins?

💡 Hur svarar andra länder? CBDCs/stablecoins, regelverk, kapitalkontroller. Nästan hälften (1200mdr) av all dollar cash hålls utanför USA. Eurodollarmarknad på 13 biljoner

USDT (~$185mdr)

  • Tether ägs av Bitfinex, som ägs av iFinex 🇻🇬

  • Har aldrig genomgått en ordentlig revision

  • Cantor Fitzgerald som custodial

  • Howard Lutnicks söner styr Cantor Fitzgerald

  • Har inte behövt räddas av skattebetalarna

USDC (~$76mdr)

  • Circle är finansierat av Goldman Sachs 🇺🇸

  • Mer transparent och reglerat än Tether

  • BNY Mellon som huvudsaklig custodial

  • USDC depeggade när SVB kollapsade
    (hade 3.3mdr reserver där)

  • Märklig bailout av skattebetalarna

Geopolitik och stablecoins

  • Stablecoins som USDT och USDC kan ej existera utan USA:s stöd

  • DOJ och OFAC kan vapenisera stablecoins (frysa “konton”)

  • Vad händer om/när USA / Saudiarabien, m.fl. kräver betalt i stablecoins?

Stablecoins - hand i hand med krypto

  • När kapital går in i krypto lämnar det sällan
  • Spekulanter byter dollar mot stablecoin,
  • Stablecoin används sedan vid köp av krypto…
  • … eller så säljs krypto i utbyte mot stablecoin

Image source: Arthur Hayes

Implikationer för USA

  • Stablecoins förbättrar efterfrågan på USA:s räntepapper, marginellt

  • Stablecoins kan säkerställa efterfrågan på dollar

  • Eurodollarmarknaden kan krympa på sikt

  • Centralbanken mindre viktig när blockkedjor settlar betalningar

  • Staten kan outsourca “finansiell censur” till privata aktörer

  • Framtida regelförändringar (räntor) och tokenisering viktigt!

💡 Om penningmarknadsfonder tokeniseras kan detta öka aptitet på stablecoins, minska aptiten för Eurodollar

Implikationer för fiatvärlden

  • Stablecoins möjliggör blixtsnabba transaktioner med färre mellanhänder

  • Betalningar kan delas upp automatiskt till olika destinationer (förutbestämda nycklar)

  • Utbetalningar kan vara låsta till dess att något visst händer

  • Framtida supply-chains där betalningar flödar i realtid?

  • CBDC-liknande versioner med inbyggt “transaktionsgodkännande”?

Appendix

Transaktion med stablecoin

flowchart TD B[Köp USDT på en börs]:::smallbox; B --> C[Skicka USDT till digital plånbok]:::smallbox; C --> D[Betala till säljarens plånbok]:::smallbox; D --> E[Slut: Säljaren betald]:::smallbox; classDef smallbox fill:#f6f195,stroke:#333,stroke-width:1px,padding:5px;

💡 On-ramp och off-ramps kan krångla till det (för att köpa USDT krävs ex.vis. KYC/AML).

Swap av stablecoin

flowchart TD A[USDT på ETH]:::smallbox --> B[/*Bridge*/]:::bridgebox subgraph Bridge[Bridge] B1[Låsa in USDT på ETH]:::smallbox --> B2[*Minta* USDT på Polygon]:::smallbox end B --> E[USDT är nu på Polygon]:::smallbox; classDef smallbox fill:#f6f195,stroke:#333,stroke-width:1px,padding:5px; classDef bridgebox fill:#ffc0d5,stroke:#333,stroke-width:1px,padding:5px;flowchart TD classDef blackbg fill:#ffc0d5,stroke:#fff,stroke-width:1px,color:#000,border:1px; class Bridge blackbg;

Tack för ditt intresse!

🤗

Lär dig mer hos Under Orion

Lyssna på podden Ekonomidags

 

Publicerad under CC BY-NC 4.0.